Ce que les démocrates et les républicains ont tort à propos de l’inflation

Ce que les démocrates et les républicains ont tort à propos de l'inflation

Les Américains sont pessimistes quant à l’une des économies les plus étranges de mémoire récente, et leur négativité est largement due à l’inflation. Le Bureau of Labor Statistics a annoncé aujourd’hui que les prix ont augmenté de 7,5% d’une année sur l’autre en janvier 2022, le nombre le plus élevé depuis 1982, et à ce titre, le lait, les meubles et les voitures plus chers – et la crainte que leurs prix continuent d’augmenter – sont susceptibles de rester élevés dans nos esprits.

Cela a bien sûr conduit à beaucoup de pointage du doigt pour savoir qui – ou quoi – est responsable des hausses de prix que nous constatons. Les démocrates ont blâmé les inefficacités de la chaîne d’approvisionnement pour COVID-19, ainsi que les grandes entreprises et les monopoles. Pendant ce temps, les républicains ont attaqué le programme législatif du président Biden, affirmant que le blâme en incombe à ses textes législatifs emblématiques – notamment le plan de sauvetage américain qui comprend des chèques de relance de 1 400 $ payés directement à de nombreux Américains. Certes, juste ou non, la plupart des Américains blâment Biden.

mais quoi il est Responsable de l’inflation aux États-Unis ? S’agit-il uniquement de la chaîne d’approvisionnement pandémique, comme le prétendent de nombreux démocrates, ou de la cupidité des entreprises ? Ou cela a-t-il plus à voir avec la politique de Biden, comme le supposaient les républicains ?

L’inflation n’est pas seulement un problème de chaîne d’approvisionnement, la relance l’a probablement aggravée

L’un des points de discussion les plus constants des démocrates a été que la chaîne d’approvisionnement affectée par COVID-19 est responsable de nos niveaux d’inflation actuels. Biden est même allé jusqu’à dire que les problèmes de chaîne d’approvisionnement ont “tout compte”, tandis que les démocrates de la Chambre travaillent à l’élaboration d’une législation visant à améliorer les problèmes de chaîne d’approvisionnement. Et de nombreux économistes affirment qu’une chaîne d’approvisionnement défaillante a également joué un rôle important dans la hausse des prix.

La pensée est la suivante : les Américains ont cessé d’utiliser les salles de sport, les salons de manucure et d’autres services car leurs habitudes de dépenses changent rapidement en 2020, et la chaîne d’approvisionnement mondiale déjà problématique n’est pas équipée pour gérer l’augmentation de la demande de biens de consommation durables. (par exemple, équipement d’exercice à domicile, mobilier de bureau) après la fermeture économique mondiale initiale. Combinez une augmentation rapide de la demande et une diminution de l’offre, et vous obtiendrez des prix plus élevés.

Mais en même temps, ce sujet de discussion pour les démocrates a ses limites, car il est devenu clair pour de nombreux économistes que l’inflation américaine n’est pas Juste Problème de chaîne d’approvisionnement : Notre réponse économique – des billions de dollars de relance COVID-19 versés au cours des 24 derniers mois – semble faire une différence significative.

Un bon moyen d’élucider cela est de regarder l’Europe, qui a fait face à des problèmes de chaîne d’approvisionnement similaires et à un choc pétrolier encore pire, car elle dépend davantage du pétrole étranger que des États-Unis. Cependant, les pays européens ont connu une inflation plus faible, peut-être en partie en raison de la moindre réponse des gouvernements.

“Les problèmes mondiaux de la chaîne d’approvisionnement affectent tous les pays du monde, mais les États-Unis ont plus d’inflation que les autres pays”, a déclaré Jason Furman, professeur d’économie à Harvard et président du Conseil des conseillers économiques sous l’ancien président Barack Obama. “Si vous regardez par rapport à l’Europe, la consommation de biens aux États-Unis est plus élevée, et la consommation de services est plus élevée qu’elle ne l’est [in Europe]. “

L’une des raisons de la hausse de la consommation réside dans les dépenses publiques. En 2020, le Congrès divisé sous l’ancien président Donald Trump a adopté deux lois distinctes – d’abord la loi CARES de 2 billions de dollars en mars, qui a distribué des chèques de 1200 dollars à la plupart des adultes célibataires et plus aux familles, puis un paquet de 900 milliards de dollars en décembre. , entre autres aides, a émis des chèques ciblés de 600 $. Mais ensuite, en mars 2021, les démocrates ont adopté une autre série de mesures de relance gouvernementale dans le cadre d’un programme de secours de 1,9 billion de dollars – dont 1 400 dollars de paiements directs aux particuliers américains – que certains experts avaient avertis à l’époque qu’il pourrait provoquer de l’inflation.

Il semble que cette dernière série de dépenses gouvernementales soit au moins en partie responsable de nos niveaux d’inflation actuels. Un document de recherche d’octobre 2021, par exemple, a révélé que le plan de sauvetage américain aggraverait probablement un peu l’inflation, provoquant une pression à la hausse importante (mais faible et éphémère) sur les prix, et de nombreux experts sont restés fidèles à leur affirmation de 2021 selon laquelle une relance supplémentaire de It serait conduire à l’inflation. . Bien sûr, on peut affirmer que le stimulus supplémentaire pour Biden était nécessaire pour que les Américains participent à l’économie à l’époque, et les sondages d’opinion ont trouvé un large soutien parmi les Américains pour un plus grand confort. Mais cela a également conduit de nombreux républicains à affirmer que les politiques de Biden sont responsables des augmentations de prix historiques que nous constatons.

Foreman m’a assuré que l’inflation aurait probablement été élevée même sans le projet de loi de secours COVID-19, en raison de la réouverture de l’économie et des distorsions de l’impact sous-jacent. De plus, la hausse des prix de l’essence – l’un des moyens les plus tangibles utilisés par les Américains pour lutter contre l’inflation – n’a probablement rien à voir avec le plan de sauvetage américain, mais bien plus avec la dynamique mondiale du pétrole. Cependant, il existe au moins certaines preuves que les dépenses publiques ont provoqué l’inflation, à part expliquer qu’il ne s’agissait que d’un problème de chaîne d’approvisionnement.

Mais toutes les dépenses publiques ne conduisent pas à l’inflation

Mais surtout, malgré ce que prétendent de nombreux républicains, toutes les dépenses publiques n’ont pas le même effet sur l’inflation. En fait, les dépenses publiques n’ont jamais conduit à l’inflation. Un article de recherche de 2015 dans l’ European Economic Review , par exemple, a révélé que l’effet des dépenses publiques sur l’inflation après la Seconde Guerre mondiale n’était «pas statistiquement différent de zéro». Mais Bill Dubor, co-auteur de cette étude et vice-président de la recherche à la Federal Reserve Bank of St. Louis, me dit que l’ampleur de l’intervention est importante – et cela pourrait aider à expliquer pourquoi les dépenses publiques d’aujourd’hui stimulent l’inflation mais ne le sont pas. . dans la mémoire récente.

“La grande différence, je pense, à partir de maintenant par rapport à cela, c’est simplement l’ampleur même des dépenses publiques”, a déclaré Dubor. “Cela pourrait expliquer pourquoi il n’y a pas de gros effets, alors qu’il peut y avoir de gros effets maintenant.”

Même ainsi, toutes les dépenses publiques de l’administration Biden au feu vert n’ont probablement pas contribué à l’inflation. Par exemple, il est peu probable que le projet de loi bipartite sur les infrastructures que Biden a promulgué en novembre ait contribué à l’inflation pour un certain nombre de raisons. Tout d’abord, très peu a été payé à ce stade. Deuxièmement, il vise à accroître la capacité de production de l’économie – c’est-à-dire à investir dans les nouvelles technologies et à créer des emplois – ce qui signifie qu’il peut freiner l’inflation. C’est différent du renflouement américain, dont le plan de relance de 1 400 $ ne construit pas l’économie de la même manière, selon les économistes avec qui j’ai parlé.

Cependant, les Américains ne font pas nécessairement ce genre de discrimination en matière de dépenses publiques. Selon un sondage Politico et Harvard de janvier, 43 % des Américains pensent que le projet de loi bipartite sur les infrastructures augmentera l’inflation, tandis que seulement 10 % pensent qu’il réduira l’inflation (bien que 35 % aient déclaré qu’ils pensaient que l’inflation resterait inchangée).

Thomas Philippon, professeur de finance à la Stern School of Business de l’Université de New York, a déclaré que sa plus grande préoccupation concernant la récente inflation induite par la relance est qu’elle brouille le flux des dépenses publiques aux yeux des électeurs. Cela dépense à son tour un capital politique qui ne peut pas être utilisé pour résoudre d’autres problèmes majeurs, tels que les dépenses d’infrastructure ou la pauvreté des enfants, a déclaré Philippon.

“Les gens collectent alors toutes sortes de dépenses gouvernementales, bonnes et mauvaises”, a déclaré Philippon.

Les grandes entreprises ne sont pas la principale raison, mais…

Enfin, certains démocrates ont distingué les grandes entreprises et les monopoles pour leur rôle perçu dans l’augmentation des prix. Des personnalités de toute la gamme idéologique du parti – des sénateurs Bernie Sanders et Elizabeth Warren à Biden – ont supposé que les grandes entreprises, en augmentant leurs prix au milieu de la pandémie, sont responsables de l’inflation, et qu’un manque de concurrence a permis aux entreprises géantes d’augmenter leur prix sans relâche.

À première vue, cette explication semble moins logique que d’autres messages sur l’inflation. Les entreprises à but lucratif ne sont pas soudainement devenues plus à la recherche de profits pendant la pandémie, et elles n’ont pas non plus été plus généreuses avant cela. En outre, la concentration des entreprises n’a cessé de croître depuis les années 1990 – une ère d’inflation historiquement faible. Une enquête menée en janvier auprès d’économistes de la Global Markets Initiative de la Booth School of Business de l’Université de Chicago a révélé que la plupart des experts étaient d’accord sur les deux questions : l’inflation n’était pas expliquée par les grandes entreprises qui ont décidé de s’enrichir, et les interventions antitrust – comme celles qui ont été Le lancer autour de l’administration Biden – il n’était pas susceptible de freiner l’inflation.

Cependant, il y a un élément des prix que nous voyons aujourd’hui – et comment les Américains y réagissent – qui peut s’expliquer par les grandes entreprises qui font des ravages. Philippon, dont le livre The Great Reversal se concentre sur la façon dont le manque de concurrence et l’orientation des entreprises sont définis dans l’économie américaine moderne, m’a dit que l’une des raisons pour lesquelles l’inflation est un si gros problème aux États-Unis est que les prix étaient déjà trop élevés jusqu’à ce que je commencé avec.

“Ce n’est pas une déclaration sur l’inflation rapide, c’est une déclaration sur la lente augmentation des marges bénéficiaires qui étouffe lentement la classe moyenne”, a déclaré Philippon. L’une des raisons particulièrement douloureuses aux États-Unis est que les prix étaient déjà élevés, le pouvoir d’achat des gens et la valeur réelle de leurs salaires étaient déjà érodés par le pouvoir de marché auparavant. Ensuite, quand vous ajoutez à cela une vague d’inflation, c’est encore plus douloureux.

Cela pourrait expliquer pourquoi de récents sondages ont trouvé les Américains favorables aux arguments qui attribuent l’inflation à la cupidité des entreprises, et pourquoi Biden chante un air quelque peu populiste sur l’inflation. Mais comme pour tous les aspects du message sur la question, que les démocrates ou les républicains soient plus corrects sur les faits de l’inflation n’a pas grand-chose à voir avec son impact électoral potentiel. Les prix doivent se stabiliser pour que les Américains soient satisfaits de l’économie – et pour que les démocrates se sentent bien dans leurs perspectives en 2022.

“Je ne pense pas qu’il y ait un message qui rendra les gens satisfaits d’une inflation de 7%”, a déclaré Forman.

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