Pourquoi Biden ne peut-il pas gagner à cause de l’inflation ?

Pourquoi Biden ne peut-il pas gagner à cause de l'inflation ?

C’était l’été 1979 et le président Jimmy Carter s’y opposait. Les Américains payaient beaucoup plus pour l’essence et l’épicerie que l’année précédente, et Carter était confronté à un choix : il pouvait dire aux Américains que c’était un problème que le gouvernement pouvait résoudre, ou il pouvait leur dire de se serrer la ceinture et de persévérer. choisi ce dernier. Mais les prix ont continué d’augmenter et en 1980, Ronald Reagan a battu Carter par un glissement de terrain.

Les choses ne sont pas aussi mauvaises qu’elles l’étaient en 1979, mais pour beaucoup, la comparaison tient toujours. Selon les derniers chiffres de l’IPC, les prix en novembre ont augmenté de 6,9% par rapport à il y a un an, la plus forte augmentation depuis 1982. Cela s’accompagne d’un sentiment des consommateurs presque inférieur et d’une cote d’approbation nette du président Biden de -7,6 points de pourcentage. Biden a déclaré que l’inversion de l’inflation était une priorité pour son administration, a libéré des réserves stratégiques de pétrole et annoncé des plans pour “réduire les goulots d’étranglement” pour lutter contre la hausse des prix, mais une route difficile et incertaine nous attend.

Ce n’est un secret pour personne que l’inflation est politiquement puissante. Vous ne pouvez pas manquer les hausses de prix, et la recherche a montré que les Américains se soucient profondément de l’inflation. Mais la politique de traitement de la question est désordonnée, et si les prix continuent d’augmenter, la tâche de Biden est difficile. Il fait face à un pays qui considère l’inflation d’un point de vue très partisan – et qui jugera sa performance sur cette question en conséquence. S’il ignore l’inflation, elle peut s’aggraver, comme cela s’est produit avec Carter. Mais en même temps, si Biden répond avec une force excessive, le remède peut être pire que le mal.

La position unique de l’inflation dans la psyché américaine est mauvaise pour les présidents

L’inflation occupe une place unique dans la vie américaine. Cela s’explique en partie par le fait que les hausses de prix peuvent sembler beaucoup plus tangibles que des déficits publics par exemple ; Il est également à l’avant-plan pour le consommateur moyen. Ajoutez à cela le pouvoir de la mémoire politique : l’hyperinflation a conduit à quatre récessions de 1969 à 1982 et a eu un effet indélébile sur notre politique.

Cependant, il est difficile d’essayer de déterminer la cause de l’inflation actuelle. La pandémie a transformé l’économie et de nombreux experts ont souligné le caractère exceptionnel de cette reprise économique comme principal moteur de l’inflation. Austin Goolsby, professeur d’économie à la Booth School of Business de l’Université de Chicago, m’a souligné que les anomalies de la déflation induite par la pandémie sont essentielles pour comprendre les hausses de prix que nous constatons actuellement.

C’était un sérieux ralentissement, mais ce n’était pas vraiment une récession. “Il n’y a jamais eu quelque chose comme une récession”, a déclaré Goolsby. “Habituellement, ce qui entraîne une récession, ce sont les éléments à longue durée de vie qui sont reportés, comme les biens de consommation durables et le logement. Ces choses ont augmenté lors d’un ralentissement.”

Mais bien que Goolsby maintienne l’argument selon lequel l’inflation actuelle est temporaire, il assure que même une économie qui reviendrait à la normale d’ici l’été “causerait des brûlures d’estomac” à l’administration Biden. Et il y a une bonne raison à cela : comme le montre le graphique ci-dessous, une forte inflation a coïncidé avec plusieurs fortes contractions de l’approbation présidentielle depuis au moins 1960. Biden lui-même est actuellement dans une impasse concernant sa cote d’approbation.

On ne sait pas exactement à quel point l’inflation est associée à la cote de popularité d’un président, mais les recherches suggèrent qu’elle peut nuire aux politiciens au pouvoir. Une étude de 1999, par exemple, a révélé que l’augmentation inattendue de l’inflation nuisait aux performances électorales des partis établis. Un article de 2010 a montré que l’inflation avait un effet négatif significatif sur les notes du président américain. Enfin, un article de 2013 a révélé que, parallèlement à l’augmentation des déficits budgétaires et du chômage, une augmentation de l’inflation “provoque[d] La popularité du président a chuté aux États-Unis.

Mais certains prix sont plus importants que d’autres en matière d’inflation. Envisagez la hausse des prix de l’essence : un article de 2016 a révélé que la hausse des prix de l’essence avait un impact négatif sur l’approbation présidentielle, en partie parce que les Américains s’en souvenaient constamment. Les prix élevés de l’essence sont particulièrement susceptibles d’affecter la façon dont les Américains évaluent l’économie, m’a dit Carola Bender, professeur d’économie au Haverford College qui étudie les attentes d’inflation et la politique monétaire.

“Vous voyez littéralement les prix du carburant et de gros chiffres pendant que vous conduisez sur la route, et vous les achetez fréquemment”, a déclaré Bender. “Donc, vous vous souviendrez probablement que le coût habituel si vous l’avez vu la semaine dernière était de 2 $ et maintenant c’est 3 $.” La même chose ne s’applique pas, par exemple, au prix des vacances en famille, a déclaré Bender.

Cependant, les Américains qui ont connu l’inflation dans les années 1970 sont susceptibles de réagir négativement à la hausse des prix de l’essence. Dans un article publié en 2019, Bender et son co-auteur Christos Makrides ont constaté que les Américains qui ont connu les crises pétrolières des années 1970 étaient plus pessimistes quant à la hausse des prix de l’essence que ceux qui ne l’ont pas fait. En effet, comme l’a dit Bender, ils “ont formé leur modèle de fonctionnement de l’économie sur la base de son fonctionnement à la fin des années 1970”.

Des sondages récents confirment que les Américains ressentent la pression des prix plus élevés. 45% des ménages ont déclaré avoir rencontré des difficultés «modérées» ou «graves» en raison de la hausse des prix, selon un sondage Gallup de novembre, et 56% des électeurs d’un sondage du Wall Street Journal en novembre ont déclaré que l’inflation provoquait une «augmentation significative» ou Légère pression financière sur eux. Cette pression était également particulièrement dure pour les Américains les plus pauvres; Selon ce sondage Gallup, 7 adultes sur 10 dans des ménages dont le revenu est inférieur à 40 000 dollars par an déclarent que la pandémie leur cause de la détresse.

Bien que l’inflation pèse lourdement sur la conscience américaine, il est important de ne pas exagérer son impact, notamment sur l’approbation présidentielle. Le graphique ci-dessus, par exemple, montre que l’approbation de George W. Bush a diminué pendant la Grande Récession, une période de déflation. Et même la réélection de Carter était vouée à un certain nombre d’autres problèmes majeurs, à la fois étrangers et nationaux. Mais cela n’empêche pas les Américains de penser à l’inflation, même lorsqu’elle est faible. Et maintenant, il est prouvé que les hausses de prix nuisent à de nombreux Américains.

Les opinions des Américains sur l’inflation sont fortement influencées par la politique

Bien que l’inflation affecte tous les Américains, il existe un écart de perception. En bref, le fait que vous partagiez ou non la partisanerie avec le président pèse probablement sur la gravité de l’inflation. Plus largement, il retrace comment les opinions des Américains sur l’économie sont de moins en moins pertinentes pour l’économie elle-même. Au lieu de cela, ils concernent qui est au bureau.

“Lorsque le chef de votre parti politique est au pouvoir, vous avez tendance à être plus optimiste quant à l’évolution de l’économie et vous avez tendance à avoir des attentes d’inflation plus faibles”, a déclaré Bender. “Lorsqu’un président dont vous n’êtes pas d’accord avec la politique prend ses fonctions, vous avez tendance à être plus pessimiste quant à l’évolution de l’économie et vous aurez des attentes d’inflation plus élevées.”

Des recherches récentes l’ont également prouvé, constatant que les Américains s’attendent à une inflation nettement inférieure lorsque le parti qu’ils soutiennent est à la Maison Blanche. Selon l’article de 2019, les anticipations d’inflation étaient plus élevées dans les États rouges que dans les États bleus lorsque Barack Obama était au pouvoir, pour tomber en position à l’arrivée de Donald Trump.

Cette tendance existe également depuis un certain temps. Dans les années 1980, par exemple, lorsque l’inflation a chuté d’environ 10 points sous Reagan, plus de 50% des démocrates “forts” ont déclaré que l’inflation avait augmenté quelque peu ou considérablement pire dans un sondage de 1988, alors que moins de 8% en avaient beaucoup. Mieux (13 % et 47 % des républicains « forts », respectivement, ont dit la même chose). Pendant ce temps, selon une étude menée vers la fin d’une autre administration du GOP, l’administration Bush en 2008, les démocrates étaient à nouveau plus susceptibles que les républicains de dire que l’inflation avait augmenté au cours des huit dernières années.

Sans surprise, cette fracture est également évidente aujourd’hui : sous Biden, les républicains ont toujours signalé de plus grandes inquiétudes concernant l’économie – et l’inflation – que les démocrates, et il ne semble pas que la scission s’estompera de si tôt.

Guérir l’inflation pourrait être désastreux

Au niveau de la surface, l’inflation est mal. Si vous gardez toutes les autres choses constantes, cela érode le pouvoir d’achat et la valeur du dollar. Et si Biden donne l’impression qu’il ne fait rien, les craintes d’inflation pourraient devenir une prophétie auto-réalisatrice : les Américains, s’attendant à des coûts plus élevés, pourraient exiger des salaires plus élevés des employeurs pour compenser l’inflation, ce qui pourrait conduire les employeurs à exiger des prix plus élevés, conduisant à Pire gonfler.

Le problème est que la solution – économique et politique – n’est pas aussi simple que d’augmenter les taux d’intérêt pour réduire l’inflation : il y a un coût à maintenir l’inflation à un bas niveau, et nous avons souvent été trop rapides pour faire pression sur une économie qui se redresse.

“Nous ne parlons d’inflation que lorsqu’elle est plus élevée, pas tellement lorsqu’elle est plus faible”, a déclaré Jonathan Kirchner, professeur de sciences politiques au Boston College qui étudie la politique d’inflation. Mais il a souligné que, que l’inflation soit élevée ou faible, les politiques qui la ciblent finissent par choisir les gagnants et les perdants de l’économie. “Il n’y a pas d’échappatoire à la politique inflationniste, même lorsque l’inflation est à des niveaux très bas”, a ajouté Kirchner.

De plus, certaines politiques conçues pour faire face à l’inflation – surtout lorsqu’elle est élevée – ont eu des effets dévastateurs. Prenons, par exemple, les politiques instituées par l’administration Carter qui ont finalement éliminé l’inflation dans les années 1980. Initialement, le pays est entré dans une profonde récession et des millions de travailleurs ont perdu leur emploi. Même les entrepreneurs en construction et les ouvriers du bâtiment mécontents ont envoyé des parcelles de deux par quatre au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, affirmant que le bois n’était plus nécessaire parce que plus personne n’achetait de maisons. Les retombées politiques de l’inflation ne se sont pas arrêtées à Carter non plus. Reagan a également vu sa cote de popularité se détériorer alors même que l’inflation était maîtrisée.

Mais des événements plus récents, tels que la lente reprise après la Grande Récession, ont soulevé d’autres questions sur les mérites d’être trop belliciste en matière d’inflation. Kirchner a fait référence à la double récession des années 1930 en raison de sa lutte trop rapide contre le croque-mitaine de l’inflation. Bien sûr, l’inflation n’est pas encore proche des niveaux d’emballement des années 1970, mais il est possible que nous corrigions très rapidement notre trajectoire, comme nous l’avons fait dans les années 1930.

Pourquoi une inflation élevée est-elle considérée comme une mine terrestre politique | Podcast politique FiveThirtyEight

Cela peut être un problème majeur étant donné que la plupart des autres indicateurs économiques qui ont caractérisé la « stagflation » dans les années 1970 n’existent pas. En fait, l’économie américaine s’est fortement redressée sur un certain nombre de mesures : le chômage diminue rapidement – bien que les travailleurs continuent de quitter leur emploi en masse – les dépenses de détail ont augmenté et les ménages ont épargné plus que ce à quoi on pourrait s’attendre dans un monde sans pandémie (bien qu’il y ait des preuves d’une réduction de ces économies).

Tout cela signifie que Biden est coincé entre le marteau et l’enclume. Il doit répondre aux préoccupations très réelles concernant la surchauffe de l’économie tout en veillant à ne pas réagir de manière excessive aux prix qui pourraient se stabiliser à mesure que les choses reviendront à la normale. Pendant ce temps, environ la moitié de la population du pays évaluera l’économie de manière relativement monétaire tant que le démocrate restera au pouvoir, ce qui compliquera l’approche de Biden. Ce qui est bon pour l’économie à long terme peut ne pas être bon pour ses préoccupations politiques et électorales à court terme, et vice versa.

“Les gens comme moi pensent qu’à court et moyen terme, au moins, vous devez laisser cette vague inflationniste traverser l’économie”, a déclaré Kirchner. Est-ce une bonne politique ? Je pense que c’est une politique terrible. Mais vous choisissez parmi une liste de choix désagréables, et surtout dans l’environnement politique actuel, tout choix désagréable que vous ferez sera vilipendé par l’opposition.

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